สหภาพยุโรปบังคับให้ FDJ จ่ายเงิน 97 ล้านยูโรให้กับรัฐบาลฝรั่งเศส

Garance Limouzy November 1, 2024

SiGMA news

หลังจากการสอบสวนที่กินเวลานานถึงสามปี คณะกรรมาธิการยุโรปได้สรุปผลการตรวจสอบข้อตกลงระหว่างฝรั่งเศสกับ La Française des Jeux (FDJ) เกี่ยวกับสิทธิ์พิเศษในการพนันลอตเตอรีและกีฬา การตัดสินใจดังกล่าวยืนยันว่าข้อตกลงระหว่าง FDJ กับรัฐบาลฝรั่งเศสไม่ถือเป็นความช่วยเหลือจากรัฐ แต่กำหนดให้ผู้ประกอบการการพนันต้องจ่ายเงินเพิ่มเติมให้กับรัฐบาล ซึ่งทำให้ยอดรวมอยู่ที่ 477 ล้านยูโร เพิ่มขึ้น 97 ล้านยูโรจากค่าธรรมเนียมเดิม ผลลัพธ์นี้ทำให้ FDJ รู้สึกโล่งใจ และคลายความไม่แน่นอนเกี่ยวกับภาระผูกพันทางการเงินและตำแหน่งทางการตลาด

การสร้างหลักประกันการแข่งขันที่เป็นธรรม

การสอบสวนของสหภาพยุโรปเกี่ยวกับ FDJ เริ่มขึ้นในเดือนกรกฎาคม 2021 ท่ามกลางข้อกล่าวหาว่าค่าธรรมเนียม 380 ล้านยูโรที่ FDJ จ่ายในปี 2019 สำหรับสิทธิ์ในการพนันลอตเตอรีและกีฬาโดยเฉพาะนั้นอาจไม่เพียงพอต่อมูลค่าตลาดที่เป็นธรรม FDJ ได้รับสิทธิ์เหล่านี้เป็นส่วนหนึ่งของข้อตกลงพิเศษระยะเวลา 25 ปีที่มาพร้อมกับการแปรรูปภายใต้กฎหมาย Pacte ของฝรั่งเศสปี 2019 ความกังวลเกี่ยวกับค่าธรรมเนียมที่อาจไม่เพียงพอทำให้คณะกรรมาธิการต้องสอบสวนว่าข้อตกลงระหว่างรัฐกับ FDJ ก่อให้เกิดข้อได้เปรียบทางการตลาดที่ไม่เป็นธรรมหรือไม่ ซึ่งถือเป็นการช่วยเหลือของรัฐที่ผิดกฎหมาย การสอบสวนได้รับความสนใจมากขึ้นเนื่องจากมีการร้องเรียนว่าจำนวนเงินไม่เพียงพอเนื่องจากระยะเวลาผูกขาดและศักยภาพทางการตลาด ในช่วงหลายปีที่ผ่านมา การสอบสวนได้ส่งผลกระทบต่อผลการดำเนินงานของหุ้น FDJ โดยนักวิเคราะห์ตลาดคาดเดาว่าสหภาพยุโรปอาจปรับลดอย่างมาก โดยบางการประมาณการอาจสูงถึง 1.5 พันล้านยูโร

การแปรรูปที่เป็นที่ถกเถียงกัน

การตัดสินใจแปรรูป FDJ เริ่มขึ้นภายใต้รัฐบาลของประธานาธิบดีมาครง ซึ่งจุดชนวนให้เกิดการวิพากษ์วิจารณ์จากสาธารณชนอย่างรุนแรง FDJ ซึ่งเป็นบริษัทที่มีกำไรสูงและเป็นแหล่งรายได้ที่มั่นคงของรัฐ ถูกหลายคนมองว่าเป็นทรัพย์สินที่มีค่า นักวิจารณ์ตั้งคำถามว่าเหตุใดรัฐบาลจึงยอมสละการควบคุมกิจการที่ทำกำไรมหาศาลเช่นนี้ โดยมองว่าเป็นการสูญเสียเงินสาธารณะที่จำเป็นอย่างยิ่ง

ชำระเงินเพิ่มเติมสำหรับ FDJ

การสอบสวนของคณะกรรมาธิการยุโรปสรุปว่ามีการ ทำให้ยอดชำระเงินรวมเป็น 477 ล้านยูโร การปรับนี้ทำให้มั่นใจว่าเป็นไปตามกฎของสหภาพยุโรป ยืนยันว่าสิทธิพิเศษที่ FDJ ได้รับนั้นได้รับการชดเชยตามสัดส่วนและไม่ก่อให้เกิดข้อกังวลเกี่ยวกับความช่วยเหลือจากรัฐที่ไม่ได้รับอนุญาตอีกต่อไป สหภาพยุโรปถือว่าจำนวนเงินที่คำนวณใหม่สอดคล้องกับมูลค่าที่เหมาะสมของข้อตกลงพิเศษ จึงสรุปประเด็นที่โต้แย้งกันได้ ก่อนหน้านี้ Stéphane Pallez ซีอีโอของ FDJ คาดการณ์ว่าจะมีการขึ้นราคาเล็กน้อย และแสดงความเชื่อมั่นว่าการปรับราคาจะสอดคล้องกับการคาดการณ์ของตลาด การคาดการณ์ของเธอดูเหมือนจะได้รับการยืนยันด้วยจำนวนเงินขั้นสุดท้าย ซึ่งน้อยกว่าจุดสูงสุดที่คาดการณ์ไว้มาก และสอดคล้องกับการคาดการณ์ทางการเงินของ FDJ

ปฏิกิริยาของตลาด

หลังจากการประกาศของคณะกรรมาธิการยุโรป ราคาหุ้นของ FDJ พุ่งขึ้น 4.6 เปอร์เซ็นต์ในตลาดหลักทรัพย์ปารีส ซึ่งสะท้อนให้เห็นว่านักลงทุนโล่งใจที่การปรับลดลงต่ำกว่าที่คาดไว้ มติดังกล่าวยุติการตรวจสอบของหน่วยงานกำกับดูแลมาหลายปี และทำให้ผู้ลงทุนมีความเชื่อมั่นในเสถียรภาพระยะยาวของ FDJ อีกครั้ง นักวิเคราะห์ตั้งข้อสังเกตว่าผลลัพธ์นี้น่าจะช่วยหนุนมูลค่าหุ้นของ FDJ ซึ่งได้รับผลกระทบจากความไม่แน่นอนของการสอบสวน เงินเพิ่มเติมอีก 97 ล้านยูโรจะถูกบันทึกเป็นสินทรัพย์ไม่มีตัวตน ซึ่งจัดอยู่ในประเภทสิทธิการดำเนินงานพิเศษของ FDJ FDJ วางแผนที่จะตัดจำหน่ายตัวเลขนี้ตลอดระยะเวลาที่เหลือของสิทธิพิเศษตามเดิม 380 ล้านยูโร ส่งผลให้การตัดจำหน่ายประจำปีเพิ่มขึ้น สำหรับปีงบประมาณ 2024 FDJ คาดการณ์การตัดจำหน่ายรวม 37 ล้านยูโร เพิ่มขึ้นจาก 15.2 ล้านยูโรในปี 2023 โดยคาดว่าจำนวนดังกล่าวจะลดลงเหลือ 19.1 ล้านยูโรในปี 2025

กลยุทธ์การจ่ายเงินปันผลและกำไรสุทธิที่ปรับแล้ว

FDJ ได้ระบุว่าการจ่ายเงินเพิ่มเติมนี้จะไม่ส่งผลกระทบต่อกลยุทธ์การจ่ายเงินปันผลของบริษัท โดยเริ่มตั้งแต่ปี 2024 เป็นต้นไป FDJ จะคำนวณเงินปันผลโดยอิงจากกำไรสุทธิที่ปรับแล้ว ซึ่งไม่รวมค่าตัดจำหน่ายที่เลือกไว้และรายการที่ไม่ใช่เงินสดอื่นๆ เพื่อให้สะท้อนผลการดำเนินงานทางเศรษฐกิจของ FDJ ได้แม่นยำยิ่งขึ้น เมตริกที่ปรับแล้วนี้ช่วยให้ FDJ สามารถปรับสถานะทางการเงินให้สอดคล้องกับคู่แข่งได้มากขึ้น และรักษาผลตอบแทนจากเงินปันผลให้สม่ำเสมอ กำไรสุทธิที่ปรับแล้วนี้จะพิจารณาปัจจัยต่างๆ เช่น ค่าตัดจำหน่ายที่เพิ่มขึ้นซึ่งเกี่ยวข้องกับสิทธิพิเศษและผลกระทบจากการป้องกันความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยนหลังจากที่ FDJ เข้าซื้อกิจการ Kindred Group เมื่อไม่นานนี้

การปิดทางกฎหมายและเชิงกลยุทธ์

มติฉบับนี้ยังถือเป็นการยุติข้อพิพาททางกฎหมายและการตรวจสอบกฎระเบียบที่เกี่ยวข้องกับการแปรรูปของ FDJ ที่เกิดขึ้นมานานหลายปี โดยการรับรองจากสหภาพยุโรป FDJ ได้ปิดฉากบทการตรวจสอบที่เกี่ยวข้องกับการแปรรูปของตนลงอย่างมีประสิทธิภาพ นอกจากนี้ มติฉบับนี้ยังได้สร้างบรรทัดฐานสำหรับการจัดโครงสร้างสินทรัพย์ที่รัฐควบคุมซึ่งอยู่ระหว่างการแปรรูปในสหภาพยุโรปเพื่อหลีกเลี่ยงความท้าทายภายใต้กฎระเบียบการช่วยเหลือของรัฐ

มองไปข้างหน้า

ในขณะที่ FDJ ก้าวไปข้างหน้า ชัยชนะด้านกฎระเบียบนี้ทำให้กลุ่มบริษัทสามารถมุ่งเน้นไปที่เป้าหมายทางธุรกิจที่กว้างขึ้นได้ ซึ่งรวมถึงการเปลี่ยนแปลงทางดิจิทัลและการขยายตัวในระดับนานาชาติ การเข้าซื้อกิจการ Kindred Group เมื่อไม่นานนี้แสดงให้เห็นถึงความทะเยอทะยานของ FDJ ที่จะขยายฐานทางดิจิทัลและสร้างความแข็งแกร่งให้กับตำแหน่งทางการตลาดในแวดวงการพนันออนไลน์ ด้วยความชัดเจนด้านกฎระเบียบ FDJ จึงอยู่ในตำแหน่งที่ดีกว่าในการดำเนินกลยุทธ์การเติบโตในขณะที่ใช้ประโยชน์จากสิทธิพิเศษในฝรั่งเศส